Необходимо ли таргетирование инфляции в Украине?

инфляция в УкраинеРеализация денежно-кредитной и фискально-бюджетной политики предусматривает прежде всего достижения основных статегических целей:
- обеспечение экономического роста;
- обеспечение высокого уровня занятости;
- контроль над инфляцией с целью ее минимизации и стабилизации цен.

Обеспечение экономического роста реализуется путем постоянного роста ВВП. Реальный ВВП, как основной показатель экономического развития страны,  отображает  суммарную оценку объема текущего выпуска конечных продуктов и услуг, а также добавленных стоимостей за определенный период. Для реальной оценки ВВП стоимость капитала переоценивают учитывая  индекс инфляции (дефлятора ВВП - интегрального показателя инфляции).

В начале становления экономики уровень реального ВВП сокращался до 2000 года. Существенную негативную роль в данном процессе сиграла экспансионная политика которая проводилась в то время. Возростающий обьем ВВП практически нивелировался высоким уровнем инфляции. Денежно-кредитная политика также подчинялась целям фискально-бюджетной политики, то есть практически обеспечивалось достижение краткосрочных целей таких как погашения дефицита бюджета. Темпы падения реального ВВП и высокий уровень индекса - дефлятора ВВП указывают на то, что фискально-бюджетная и денежно-кредитная политики не ставили за основную стратегическую цель экономический рост, ведь именно реальный ВВП является основным показателем который его характеризует.
Динамика реального ВВП и дефлятора
 Одним из основных негативных последствий такой политики является инфляция. В основных принципах денежно-кредитной политики НБУ на 2005 год впервые было провозглашено об ориентации на таргетирование ифнляции. Проблема инфляции постоянно остается актуальной, а достижение ее стабильного уровня одной из основных стратегических целей.

Проблема обеспечения стабильного уровня инфляции возникшла после периода с 1991-1995 года, в которые уровень инфляции был практически неконтролируемым. В 1995 году НБУ начал осуществлять жесткую монетарную политику, она выражалась в уменьшении темпов роста денежной базы и массы, привела к снижению темпов инфляции. Дефицит денег вызвал увеличение процентных ставок как цены на деньги, чтобы уравновесить спрос с предложением.

 В 2008 году уровень инфляции снова возрос и составлял 22,3%. Если рассмотреть причины инфляции, то в последние годы основным фактором роста инфляции остается рост цен на продовольственные товары. Удельный вес индекса продовольственных товаров, непродовольственных товаров и индекса цен услуг в потребительской корзине соответственно составляет 64%, 14% и 22%. Так, рост индекса продовольственных товаров остается  доминирующим, то есть его рост существенно влияет на рост индекса потребительских цен .

Годы Декабрь к декабрю предыдущего года Относительно предыдущего года
Все товары
и услуги
Продовольственные
товары
Непродовольственные
товары
Услуги

 

Все товары и
услуги
1992 2100 1792 2113 3589 1627
1993 10256 12178 11201 9206 4835
1994 501 473,2 473,1 881,4 991,2
1995 281,7 250,1 220 584,4 477
1996 139,7 117,4 118,8 212,7 180,3
1997 110,1 114,1 102,9 107,9 115,9
1998 120 122,1 124,1 113 110,6
1999 119,2 126,2 110,6 111,9 122,7
2000 125,8 128,4 108,9 131,2 128,2
2001 106,1 107,9 100,2 105,3 112
2002 99,4 97,7 101,6 103,4 100,8
2003 108,2 110,9 101,5 105,4 105,2
2004 112,3 115,3 105,4 107,9 109
2005 110,3 112,1 107,1 108,2 105,1
2006 111,6 113,3 106,5 106,3 111,4
2007 116,6 118,2 113,1 110,7 110,1
2008 122,3 117,1 123,0 118,2 105,1
2009 112,3 107,2 106,8 110,4 115,3
2010 109.1 105,4 117,6 107,8 106,3

Применение режима инфляционного таргетирования  предусматривает выполнение ряда  условий:
- достижение макроэкономической стабильности при низкой инфляции. Выполнение этого условия содействует повышению результативности использования инструментов монетарной политике для стабилизации ценовых процессов и снижению рисков значительного отклонения от инфляционной цели;
- внедрение де-факто режима плавающего обменного курса;
- обретение центральным банком фактической независимости от правительства в разработке и проведении монетарной политики, которая должна обеспечиваться соответствующими законодательными актами. Этим условием предусмотрено также, что займы правительства со стороны центрального банка и со стороны банковской системы должны быть минимизированы;
- обеспечение достаточного уровня развития фондового рынка. Выполнение этого условия содействует эффективному использованию одного из мощных инструментов центрального банка — проведение операций на открытом рынке;
- достижение значимого уровня эффективности применения инструментов центрального банка для достижения как текущих,  так и стратегических целей.
Для внедрения режима инфляционного таргетирования  в Украине необходимо решить целый ряд проблем.

На подготовительном этапе самыми важными из них можно назвать:
1. Различие между фактической и юридической независимостью центрального банка . Рамки использования инструментария центрального банка не должны ограничиваться со стороны фискально-бюджетной политики. В Украине, как и в большинстве государств с переходной экономикой, для эффективного применения инструментов центрального банка необходимо провести реформу фискального сектора,  что должно содействовать расширению налоговой базы, улучшению банковской и фискальной систем;
2. Слабо развитый  фондовый рынок. По этой причине возникают определенные трудности в регулировании Национальным банком Украины денежного предложения путем операций на открытом рынке;
3. Одним из наиболее актуальных вопросов, которые нужно выяснить в процессе перехода к режиму инфляционного таргетирования, безусловно, остается проблема выбора индикатора для проведения монетарной политики.

Надо заметить, что центральные банки освобождаются от ответственности за отклонения от инфляционных целей, вызванных указанными выше факторами, не потому, что для центрального банка тяжело, а иногда и невозможно противодействовать их влияниям (например, если это влияние появляется в конце периода реализации инфляционной цели, то есть когда Центральный банк просто не имеет времени для надлежащего противодействия, ведь инструменты монетарной политики, как правило, бездействуют мгновенно), а прежде всего потому, что любая попытка полностью компенсировать действие указанных факторов на инфляцию с помощью инструментов монетарной политики может привести к неоправданно существенной дестабилизации экономики, потери от чего могут оказаться значительно большими, чем потери от превышения инфляционной цели.

Кроме того, обязанность центрального банка относительно достижения инфляционной цели часто связывают не с общим индексом инфляции, а с более стабильной и более предвиденной базовой инфляцией.

Основное назначение режима инфляционного таргетирования состоит в формирования доверия к власти и инфляционным ожиданиям. Анализируя возможности достижения Национальным банком Украины инфляционной цели, можно судить об уровне эффективности его работы. В случае же отклонения от значения целевого индикатора центральный банк  встает  перед необходимостью обоснованного объяснения общественности причин такого отклонения. Нужно учитывать также наличие лагов влияния монетарной политики на ценовые процессы, что в некоторой степени снижает мобильность использования инструментов Национального банка в краткосрочном периоде.

Написать коментарий: