Состояние рынка корпоративных облигаций в Украине

копроративные облигацииОдним из наиболее эффективных долговых инструментов привлечения инвестиций выступают еврооблигации, с помощью которых осуществляется не только заимствования финансовых ресурсов, но и позволяет реализовать механизм оценивания прозрачности и стойкости компании, который положительно отображается на ее капитализации.

Учитывая необходимость украинских предприятий в дополнительном финансировании, использование еврооблигаций как долгового инструмента становится особенно актуальным, поскольку дает возможность украинскому бизнесу аккумулировать ресурсы иностранных инвесторов.

Основными особенностями обращения украинских евробондов на современном этапе остаются:

- неуплата процентов за евробондами в связи с объявлением эмиссий значительного количества украинских компаний как таких, что находится в состоянии дефолта (Інтерпайн, «Надра»);
- увеличение инвесторов, которые начали массово пользоваться правом оферты, то есть досрочного погашения еврооблигаций (Вінніфрут Інвест, Укргазбанк);
- реструктуризация долгов мощных украинских компаний, что стало, в большей степени, следствием краха Léman Brothcrs(Нафтогаз, «Фінанси та кредит», АльфаБанк)
Использование украинскими предприятиями данного инструмента привлечения иностранных средств за период с 2009-2011 года имеет тенденцию к росту, о чем сведетельствуют показатели за этот период.

Динамика корпоративных евробондов

По состоянию на январь 2011 года корпоративный сектор Украины аккумулировал 10,9 млрд долл. США за счет предоставления еврооблигационных займов.

Среди эмитентов еврооблигаций в состоянии дефолта находятся эмиссии банка «Надра», что не исполнил условий реструктуризации и не выплатил купон по еврооблигациям. Успешно реструктуризировали свои еврооблигации компании «XXI століття», «Альфа-Банк Україна», «Нафтогаз Україна», ПУМБ, «Фінанси та кредит».

В ходе исследования нами было использовано общие и индивидуальные характеристики корпоративных еврооблигаций украинских эмитентов. Система общих характеристик включает такие основные факторы привлекательности для инвесторов как:

-государственная поддержка;
- наличие иностранного капитала и поддержка со стороны международных инвесторов;
- невысокий уровень долговой нагрузки;
- стабильность денежных потоков.

Результаты исследования позволили выделить индивидуальные характеристики евробондов самых больших украинских эмитентов.

Эмитент Годовая доходность Факторы привлекательности для инвестора
Банк Форум 64,70% Входит в группу самых больших украинских банков
Дочерняя компания Commerzbank(Германия),мощной немецкой
банковской группы.
Сильная поддержка со стороны материнской компании
Укрсиббанк 51,70% Один из самых больших банков Украины
Дочерняя компания BNP Paribas (Франция), мощной европейской банковской группы
Существенная государственная поддержка украинских банков
Укрексбанк 43,60% Входит в десятку самых больших украинских банков
Имея статус государственного банка, является важным элементом инфраструктуры украинского финансового рынка
Сильная государственная поддержка
Київстар 20,30% Лидирующий оператор мобильной связи Часть норвежского телекоммуникационного холдинга Telenor
Невысокий уровень долга (30% годовой операционной прибыли) Высокая стойкость во время кризиса: рост выручки и доходов

Учитывая основные характеристики представленных выше компаний, которые выступают факторами привлекательности для иностранных инвесторов, можно выделить наиболее надежные компании-эмитенты: Банк Форум, Укрсиббанк, Укрексбанк и Київстар, в которые целесообразно вкладывать средства. Вместе с тем, среди еврооблигаций украинских эмитентов есть и те, которые существенно уменьшили ликвидность и привлекательность для инвесторов из-за высокого уровня задолженности, падения спроса на продукцию и дефицит оборотных средств. К ним относятся следующие корпорации: «XXI Століття, НАК "Нефтегаз Украина", Інтерпайп.

Так украинский рынок еврооблигационных займов имеет тенденцию к увеличению по причине необходимости в привлечении дополнительных ресурсов и характеризуется массовой реструктуризацией и досрочным погашением в связи с кризисными явлениями в экономике. Инвесторы, избирая украинские евробонды учитывают наличие в компании государственной поддержки, иностранного капитала, отсутствие высокой долговой нагрузки и способность генерировать денежные потоки.

Анализ качественных параметров рынка еврооблигаций позволил создать благоприятные условия для дальнейшего его развития, которые основываются на внедрении следующих мер: обеспечение политической и макроэкономической стабильности, защита прав и инвесторов на государственно уровне, стимулирование активности отечественных институционных инвесторов, повышение суверенного кредитного рейтинга.

Написать коментарий: