А | Б | В | Г | Д | Е | З | Ж | И | К | Л | М | Н | О | П | Р | С | Т | У | Ф | Х | Ц | Ч | Ш | Э | Ю | Я

ОБЛИГАЦИИ ВНУТРЕННЕГО ГОСУДАРСТВЕННОГО ЗАЙМА (ОВГЗ)

ОБЛИГАЦИИ ВНУТРЕННЕГО ГОСУДАРСТВЕННОГО ЗАЙМА (ОВГЗ) - это облигации, выпущенные от лица государства в целом, или от какого-либо его отдельного органа. То есть эмитентом выступает или государство в целом, или отдельные ее органы. На развитых зарубежных рынках ценных бумаг государство или его органы,  выступая в роли эмитентов, обычно действуют как рядовые участники рынка, то есть наравне с институционными. Как правило, от лица государства в целом облигации выпускаются министерством финансов.

В Украине облигации от лица государства выпускаются министерством финансов, которое выступает гарантом их своевременного погашения. Объемы выпуска облигаций внутреннего государственного займа устанавливаются постановлением Кабинета министров (согласно Закону Украины “О ценных бумагах и фондовой бирже”). Генеральным агентом по обслуживанию выпуска и погашения ОВГЗ, по действующему украинскому законодательству, выступает Национальный Банк Украины. Средства от размещения государственных облигаций зачисляются в государственный бюджет. Таким образом, государственные облигации выпускаются с целью финансирования общегосударственных (бюджетных) нужд.

 В практике государственного управления встречаются случаи, когда государства берут кредиты у своих национальных банков под определенный процент, позднее возвращая долг и средства по процентам. Такие операции возможны потому, что Нацбанк имеет определенные денежные средства, которые может предоставить в качестве кредитов. Но вопрос заключается в том, кто будет главным их пользователем и какой будет установлен процент по таким кредитам. Чем меньше государство будет брать в долг у Нацбанка, тем большие возможности для этого будут иметь другие - коммерческие банки, производители и продавцы товаров и услуг. Поэтому в ряде стран, например, в Дании, государству вообще запрещено братья кредиты у Национального банка.

 С экономической точки зрения кредиты Центрального банка (ЦБ) страны и вклады ЦБ в государственные ценные бумаги – одно и то же. И в том и во второму случаях ЦБ эмитирует в обращение безналичные деньги, не будучи ограниченным ранее вовлеченными средствами. К примеру, в сентябре 1998 года больше 30% нетто-привлечений правительства в банках Российской Федерации принадлежало Банку России в форме государственных ценных бумаг. Различие лишь в том, что при условиях прямого кредитования Центробанком бюджета может быть установлен нерыночный процент (раньше по таким кредитам в России он равнялся 3-10%). При таком уровне процентов условно признается, что государству не следует платить по рыночным ставкам своему ЦБ за право осуществить эмиссию. Вследствие этого, со стороны правительства создается возможность манипулирования объемом и доходностью рынка государственных ценных бумаг.

Сегодня среди экономистов распространено мнение, согласно которому внутренние кредиты, в качестве средства покрытия дефицита бюджета, могут стать эффективным средством регулирования объема и доходности рынка государственных ценных бумаг, снижая его негативное влияние на инвестиции и рынок корпоративных ценных бумаг. Кредиты широко применяются как в развитых странах (Голандия, Италия, Франция и т.п.), так и в тех, что развиваются. В частности, в Германии в 1996-ом году треть долгового финансирования федерального бюджета была покрыта за счет займов; да и Соединенные Штаты в 1996-1998 гг. постоянно привлекали внутренние долгосрочные денежные кредиты для покрытия дефицита федерального бюджета.

Начиная с 1930 года в Америке наблюдается дефицит бюджета. Причем, на конец 1991 года дефицит бюджета США лишь по облигациям внутреннего государственного займа составил 3600 млрд. американских долларов, с которых 65% приходится на гособлигации, которые находятся в свободном обращении.

 Структура, к напримеру, американского рынка гособлигаций по состоянию на 1991 год была такой: 24% представляли облигации со сроком погашения до 1 года, 56% (самую большую часть) представляли облигации со сроками погашения между 1 и 10 годами, и лишь 20% приходилось на облигации со сроком обращения свыше 10 лет.

 В свою очередь структура украинского рынка внутреннего государственного займа немного другая. На конец 2010 года львиную долю (91%) ОВГЗ представляли так называемые краткосрочные облигации (со сроком погашения 63-364 дня), в то время как объем облигаций с погашением 546 дней (среднесрочных) очень незначительный, а общая их стоимость к погашению равнялась немного больше 50 млн. грн. Таким образом, можно сделать вывод о краткосрочности украинского долга по облигациям государственного займа.

Кроме финансирования государственных нужд, второй важной целью выпуска государственных облигаций является увеличения притока иностранной валюты. Это содействует укреплению национальной денежной единицы, поскольку мобилизованную таким образом валюту можно использовать в экспортно-импортных расчетах. Причем государство не обязательно должно выпускать облигации внешнего займа или облигации деноминированные в другой валюте. В развитых странах это влияет на поступление валюты путем установления определенного процента на свои облигации выше ставки по аналогичным ценным бумагам других стран. Для приобретения таких облигаций иностранные инвесторы вынуждены покупать национальную валюту страны, в которой выпускаются привлекательные облигации, повышая спрос на нее, а значит и ее курс к другим валютам. Однако, в случае приобретения облигаций нерезидентами внутренняя задолженность Государственного бюджета трансформируется во внешнюю, а также тесно связывают между собой параметры функционирования рынков валюты и государственных ценных бумаг.